se赌场 再见,烧钱时代

2019-12-23 21:12:43

se赌场 再见,烧钱时代

se赌场,经历了嘉年华式的移动互联网风险投资热潮后,一切都回归理性。回顾历史,同样的故事总是重复,只是穿上了不同的外套。

要点:

"为无利可图的企业提供慷慨资助的日子已经结束了。"在我们宣布暂停ipo计划后,摩根士丹利首席美国股票策略师迈克·威尔逊(mike wilson)发布了这一观点,并迅速广泛传播。

金沙江风险投资公司朱啸虎在他的朋友圈里分享了截图。即使在新婚之际,伊凯首都王然仍然发布了一条长长的微博,表示他非常同意,“这个时代正在结束?简而言之,这是一个初级市场受到广泛重视、可以不受惩罚的时代。”

在移动互联网风险投资的头两年,增长被视为企业家和投资者的首要任务。只要许多尚未找到商业模式并继续亏损的公司能够讲述一个快速增长的故事,就不难从市场获得财务支持。

当面对如何赚钱的问题时,他们的回答通常是模糊的:腾讯起初没有赚钱,但现在你明白了。含义不言而喻:腾讯最初通过qq获得了大量用户,但并没有建立商业模式,但现在已经成为一个具有世界顶级市场价值的互联网巨头。这确实是说服提问者的一个完美例子——这只是巨人在获得大量用户后努力寻找盈利模式的过程,而这通常被大多数人忽视。

然而,风向明显改变了。经历了嘉年华式的移动互联网风险投资热潮后,一切都回归理性。回顾历史,同样的故事总是重复,只是穿上了不同的外套。

任何人都很难忘记滴滴和快的补贴战是中国互联网史上最疯狂的烧钱战,这场补贴战始于5年前,当时双方分别获得了腾讯和阿里的资本支持。他们甚至拥有自己的百度百科——出租车软件补贴战。

双方陷入了激烈的战斗,战局陷入僵局。简单回顾一下,一切仍然是疯狂的。

2014年1月10日,滴滴宣布微信支付将在32个城市推出。通过微信支付,乘客票价将降低10元,司机将获得10元奖励。十天之后,快迪出租车和支付宝宣布跟进。从那以后,补贴策略逐渐演变为将旅行次数限制在奇数。截至当年3月底,滴滴打车宣布自补贴开始以来,其用户数量从2200万增加到1亿,日平均订单数量从35万增加到521.8万,补贴金额达14亿元。尽管每项补贴已经从峰值下降了三分之二,但每月仍需花费数亿美元。

补贴战争给双方带来了巨大的资本消耗。2015年情人节,滴滴快的宣布合并,但补贴战并未结束。优步在中国的大规模攻击转移了当地巨头滴滴和全球巨头优步之间的战争。

烧钱战争再次开始,首都继续提供弹药。

2015年7月,滴滴快的宣布完成第二轮融资20亿美元,仅在第二轮融资1.42亿美元后两个月。9月,滴滴快的再次宣布F轮融资新增投资者,20亿美元变为30亿美元,估值升至165亿美元。同月,优步在中国吴波的独立注册公司也完成了一轮12亿美元的融资。2016年1月,中国优步完成了另一轮约20亿美元的b股融资。

打车软件融资战(范尔照)

面对激烈的战斗局面,滴滴首席执行官程维在一封内部邮件中写道:“优步是美国历史上融资能力最强的公司。它为中国带来了巨额资金,以支持多条业务线获得成功。融资战是一场生死攸关的战斗。”

优步创始人特拉维斯·卡兰尼克(Travis kalanick)表示,“我希望这不是世界。我一直喜欢建筑而不是筹款。然而,如果我不参与大规模融资,我将被其他花钱购买股票的竞争对手挤出市场。”

优步的融资流程(腾讯科技照片)

这就像坐过山车一样高速行驶。尽管是公司的创始人,程维和特拉维斯·卡兰尼克都无法控制事情的下一个方向。

打车软件补贴战开创了中国互联网市场竞争的新局面。从这开始,烧钱补贴已经成为初创企业获取用户的主流方式。

2014年夏季版《变形金刚4》通过在线售票平台启动了大规模电影票价补贴。《变形金刚4》的大陆票房在第一个周末就超过了6亿。其中,《猫眼》以美国联赛为转移入口,票价达到450万英镑,贡献了30%以上的票房。烧钱模式很有效,补贴战迅速爆发。在巅峰时期,猫眼、淘宝电影、微生物区系和百度糯米四大巨头支持的玩家同时战斗。9.9元的19.9元电影票成为市场的主流。

同样的情节也在外卖、在线旅游和其他领域重复出现。当补贴很容易吸引用户的注意力时,通过改进产品和体验而不受干扰地获得认可的旧方法就不再那么性感了。

烧钱时代的代表性观点

资本流入快速加速的结果是显而易见的。滴滴成立仅两年,但消耗了15亿元人民币,其估值在2014年迅速升至100亿美元。但矛盾的是,打车软件补贴战的三个参与者处境并不好。

优步的估值峰值接近900亿美元,但今年5月上市后,优步第一天就破产了,市值跌至700亿美元以下。现在优步的股价徘徊在30美元左右,市值超过500亿美元,与峰值相比几乎减半。后期进入优步资本局的玩家显然无法获得丰厚回报。

然而,滴滴受到许多党派的攻击,不仅是在舆论上,而且是因为去年乐清搭便车司机被谋杀。滴滴被取消了最有利可图的免费搭车业务,其重新推出还远未迫在眉睫。黑天鹅事件打乱了滴滴的ipo计划,加剧了滴滴盈利的困难。优步上市业绩不佳的背景下,滴滴在二级市场更难取得好成绩。

2018年4月,这家美国集团收购了mobike,结束了始于2014年的分享自行车和烧钱的战争。

在多种因素的推动下,互联网公司在2018年掀起了ipo浪潮。一级市场的疯狂引发了对二级市场的审视。从结果来看,大多数人并不满意,一级市场和二级市场的颠倒估值成为常态。

寒冷袭击了许多人,过山车一度无法控制,但渐渐慢了下来。

“如果股价不错,每个人都会继续梦想爆炸式增长。不好,那么风险投资的泡沫时代就结束了。”2018年,小米和美国集团在香港上市前夕,著名投资者王功权在社交网络上树立了一面旗帜,不幸的是,这一点实现了。

2018年7月,小米终于在香港证券交易所上市。然而,开盘价下跌2.53%,至16.6港元。今年年初发布第一份年度报告后,资本市场继续显示出负面前景。该报告发布后的第二天,小米收于11.66港元,下跌4.43%。恒生指数当日下跌0.38%。小米的股价一段时间以来一直徘徊在低位。曾经领先的公司正在遭受痛苦。

朱啸虎在年初的一次演讲中用数据揭示了残酷的事实:“去年可能是中国过去10年来最大的ipo年,但这些公司的市值加起来几乎是1200亿美元,一级市场80%的私募股权投资者都不到。上市公司一般在公开市场上给予15%以上的投资者,至少20%的企业家,不到70%的私募股权基金,1200亿* 70%,即800亿美元,每年投资1000亿美元。整个行业(指风险资本)也在亏损。”

互联网公司最大的吸引力在于它们的高增长率。纳斯达克的成功在于它能够吸引市值非常小的优秀公司上市。此后,投资者将继续分享其高增长率带来的红利,并产生财富效应。

然而,在过去的十年里,互联网风险投资领域发生了巨大的变化,朱啸虎总结如下:聪明人太多了,每个人都知道为了企业价值的增长而赚钱。抓住企业价值的最好方法是投资一级市场。这是过去几年资本不断积累的一个重要原因,为高速增长但尚未找到商业模式的企业输血。

在新的风险投资环境下,软银视觉基金是最具代表性的参与者。外界将软银的投资战略概括为:注重规模,坚持赢家通吃战略,瞄准市场份额在50%至80%之间的公司,并通过巨额投资使这些公司的新业务在全球迅速增长。视觉基金(Vision Fund)的最低投资限额为1亿美元,但其中大部分在5亿到几十亿美元之间,通常是公司股份的20%到40%。

孙正义战胜雅虎和阿里巴巴的故事让他在中国企业家中赢得了很高的声誉。软银也是cmnet上一轮风险投资浪潮的积极参与者。软银被列入滴滴的投资者名单。在全球范围内,风口公司如wework和oyo都被软银收购。

软银的投资策略是风险投资偏好的代表,这在一定程度上有助于在投资圈制造泡沫,甚至催生了to vc模式——通过促销吸引用户,增加交易量,用好看的数据筹集资金,并以循环的方式继续用已经汇集的资金吸引用户。事实上,一个健康的商业模式还没有建立起来,基本上它需要风险投资来生存。其结果是,初创企业团队推出了广告和软文写作,这是基于投资者通常在朋友圈里转向和关注的数字。

当资本游戏能够顺利运行时,孙正义和软银被提升到神的祭坛上,但当泡沫破裂时,他们将被放大镜检查错误。

“孙正义的软银基金拥有1000亿美元,代表着风险资本的顶峰。所有聪明人都希望尽早抓住一些优秀的企业,并与它们一起成长。对初创企业的1000亿美元投资推迟了上市时间。可能已经上市3或4年的企业现在需要5或6年才能上市。”在今年早些时候的一次讲话中,朱啸虎发表了上述评论。

王然更直言不讳地将过去几年互联网风险投资过热归咎于疯狂资本:只要一个疯子跳出来给出了高估值(特别是如果这个疯子仍然有一个非常响亮的名字和令人羡慕的成功故事),所有投资者都会认为这是现实中的“可比”基准,所有企业家都会认为如果你不给我同样甚至更高的估值,你就会利用我。

“没人去想,这个疯子可能真的是个疯子。没有人认为,基于一两家可比公司和一两家知名投资者的整个一级市场多年来的估值方法可能真的错了。”

对此,美华风险投资的创始合伙人吴世春告诉申生,单个公司可能会被非理性资本高度估值,但整个市场的估值仍然是一个合理的博弈过程,非理性资本不可能引发泡沫。

“当繁荣曲线没有下降时,每个人都对未来感到乐观。估值是以繁荣能够持续的方式给出的。然而,一旦繁荣因各种因素而崩溃,整个估值将受到极大挑战和影响,因此泡沫破裂。”

许多政党合谋创造嘉年华,但泡沫仍然迎来了破裂的时刻。

无论中外,小米、优步等明星公司上市后的表现引发了市场对过去互联网风险投资模式的反思。

在吴世春看来,代表性公司估值的崩溃意味着新一轮互联网泡沫破裂,“就像1995-2001年的互联网泡沫一样”

互联网泡沫,也称为网络泡沫或网络泡沫,指的是1995年至2001年的投机泡沫。在欧美和亚洲许多国家的股票市场中,与技术和新兴互联网相关的企业股价的高速上涨在2000年3月10日达到顶峰,纳斯达克指数达到5048.62的峰值。

《原始资本》使用类似携程网模式的定价线(现更名为预订)作为例子,展示了上一轮互联网泡沫的疯狂。

Priceline成立于1997年,1999年在纳斯达克上市。它是在互联网泡沫中幸存下来的“活化石”(另一个是亚马逊)。作为互联网泡沫时期的明星公司之一,priceline在其发展初期通过大量补贴留住并获得了用户:priceline当时每张门票平均损失30美元——就像目前的Lucky补贴模式一样。

1999年,priceline以每股16美元的发行价格在纳斯达克上市。同一天,价格线上涨至每股88美元,最终收于69美元。这使得priceline的市值达到98亿美元,在首次公开募股的第一天就创下了纪录。

但当时,priceline的亏损远远超过了收入。然而,普通投资者和专业投资机构都不关心亏损,因为与亏损但快速增长相比,稳定的发展似乎太没有吸引力了。

这种疯狂没有持续多久。随着美联储在1999年和2000年连续加息以及抑制股市过度上涨的措施,泡沫破灭了。2000年3月10日,纳斯达克指数达到5048.62点的峰值,随后股市继续暴跌,priceline的股价下跌94%。

在这场风暴中,中国股市也受到影响:股价从60元跌至1美元,网易股价一度跌至13美分,遭遇退市危机,成为丁磊最黑暗的时刻。

度过危机的方法很简单:减少损失,追求利润。

为priceline创造“自己定价”的创始人杰伊·沃克(Jay walker)在互联网泡沫破裂后证明,他更擅长融资,而不是帮助投资者获利。在priceline盈利之前,jay walker将“说出自己的价格”模型扩展到加油站服务、食品杂货、保险、抵押贷款、长途电话服务和汽车销售。

杰弗瑞·博伊德(Jeffery boyd)于2001年10月接任首席执行官,并做出以下决定:

尽管这些行为有争议,priceline在2003年还是第一次盈利。进入欧洲市场并通过收购booking.com在网上酒店预订业务中站稳脚跟后,priceline迎来了一个快速发展时期。现在,预订已经成为世界上最大的在线旅行社,目前的市场价值超过800亿美元,是1000亿美元的里程碑。

同样,网易度过危机的方式也没有什么不同。

2001年,网易通过无线增值服务走出门户广告的阴影。从那以后,丁磊大规模拓展了游戏业务。2001年底,《大话西游在线》问世,网易迅速成为游戏巨头之一。2004年,网易推出了“梦幻西游”,这被认为是中国全国性网络游戏的一个基准。

网易依靠电子邮件和无线增值服务作为基本磁盘,通过游戏走上了快车道。自2003年以来,网易的股价在纳斯达克稳步上涨,帮助丁磊成为中国福布斯和胡润两大富豪榜的首富。

许多信号表明,互联网的寒流已经袭来,前人的经验表明,走出低谷的道路并不那么复杂。正如吴世春所说,“历史在不断重复,但当前的节奏是更加强调造血和现金流。”

当华丽的外衣褪色时,被轻视的常识,如稳定的发展和追求利润,来到了他们需要回归的时候。

作者:丁志仁;公开号码:深回声

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